이 기사는 2026년 11월 1일 15:41 자본시장 나침반  '시그널(Signal)' 에 표출됐습니다. 인도네시아 정부가 이례적으로 원화 채권 발행을 검토하는 배경에는 탈달러화 흐름에 맞춰 전략적 자산을 보유하려는 계산이 작용한 것으로 풀이된다. 단순히 비용을 절감하는 차원을 넘어 지정학적 리스크를 극복하기 위해 조달 통화 반경을 원화로 넓히겠다는 구상이다. 원화 국제화 로드맵이 본격화된 시.과도 맞물리면서 관심이 집중된 가운데 원화 수요를 지속적으로 창출하기 위한 고민을 병행해야 한다는 의견도 나온다. 1일 투자은행(IB) 업계에 따르면 인도네시아 정부는 아리랑본드(외국 기업이 국내에서 발행하는 원화 채권) 발행을 위한 물밑 작업을 진행 중이다. 구체적인 발행 규모는 밝혀지지 않았지만 사모 방식의 조달이 유력한 가운데 일부 증권사는 모집·주선을 제안한 것으로 전해졌다. 공모와 달리 사모는 50인 미만 소규모 투자자들을 대상으로 하며 증권 신고서 제출 의무를 갖지 않아 상대적으로 신속하게 절차를 소화할 수 있다. 인도네시아의 원화채 발행은 글로벌 IB 중심으로 고착화된 아리랑본드 시장에 새로운 활력을 불어넣을 것으로 전망된다. 1995년 아시아개발은행(ADB)이 800억 원을 조달하면서 아리랑본드 시장이 열렸지만 국내 지。과 인력을 운영하기 위해 사업 자금을 끌어들이려 했던 외국계 증권사들의 전유물로 굳어졌다. ADB 산하 신용보증투자기구(CGIF)에 따르면 1995년부터 2024년까지 국제기구, 외국계 증권사, 일반 금융사 등 63곳의 해외 기관들이 아리랑본드를 찍었는데, 이 중 90%(58곳)는 외국계 증권사였다 창공릴게임 . 올해 1~9월 아리랑본드를 발행한 해외 기관도 뱅크오브아메리카 네덜란드 법인뿐이다. 다만 인도네시아 정부가 당장 원화채를 발행하기가 쉽지 않다는 평가도 나온다. 정부 기관임에도 글로벌 신용도는 무디스(Moody’s) 기준 Baa2, 부정적으로 투자 적격 등급(Aaa~Baa3) 중 하위권이다. 투자자 설득 역시 쉽지 않아 조달에 실패하거나 일정이 늘어질 가능성도 남아 있다. 한 IB 업계 관계자는 “발행이 되려면 유통시장에서도 계속 손바뀜이 일어날 수 있어야 하는데 한국 기관투자가들이 매우 보수적이라 쉽지 않은 상황”이라면서 “지난해 인도네시아 정부가 KF-21 기술이전 분담금을 줄이겠다고 한 뒤로 신뢰성 문제가 불거지면서 기관들의 평가 잣대도 더욱 까다로워졌을 것”이라고 설명했다. 그럼에도 증권가에서는 원화를 향한 국외 관심이 늘어나는 사례로 꼽고 있다. 미국 재정 우려와 도널드 트럼프 행정부의 불확실한 대외 정책 등이 겹치면서 인도네시아 정부는 최근 달러화에 대한 의존도를 낮추고 리스크가 상대적으로 낮은 통화 보유를 확대하고 있다. 최근 위안화와 엔화 채권 발행을 늘리는 상황에서 한국 채권시장 진출까지 검토하는 것은 결국 조달 비용 절감보다는 원화를 전략적 자산 중 하나로 평가하고 있다는 분석과 맞닿는다. 실제로 인도네시아 정부가 조달 비용 절감에 치중했다면 아리랑본드를 검토할 이유가 많지 않았다 바다이야기 공략법 . 올해 5월 기준 인도네시아 정부가 발행한 5년물 달러 채권금리는 5% 초반대로 같은 시기 원화로 찍었다면 2~3%포인트를 추가로 부담해야 했다. 다른 IB 업계 관계자는 “해외 정부뿐 아니라 사모 형태로 아리랑본드를 발행할 수 있을지 문의하는 기관들이 부쩍 늘었다”면서 “당장의 자금 조달 목적보다는 중장기 관。에서 달러·유로 등을 대체할 수 있는 통화를 찾는 과정으로 보고 있다”고 말했다. 원화가 강세 전환한 상황에서 정부가 원화 국제화에 시동을 건 시.과 맞물려 해외 기관의 관심도 더욱 커질 것으로 전망된다. 올 들어 세계국채지수(WGBI) 편입과 외환시장 24시간 거래 등 시장 접근성이 개선된 가운데 재정경제부는 7월 ‘원화 국제화 로드맵’을 발표해 해외 어디서든 원화가 자유롭게 활용될 수 있도록 유도하고 있다. 김한수 자본시장연구원 연구위원은 “원화에 대한 글로벌 거래 수요는 폭넓게 존재하고 있었다”면서 “정부가 추진 중인 것은 이를 실제 보유·조달·결제로 연결시키는 작업이라 원화 거래의 구조적 제약이 완화될 수 있을 것”이라고 했다. 해외에서의 원화 수요가 지속적으로 창출될 수 있도록 제도적 지원이 병행돼야 한다는 의견 또한 제기된다. 대부분의 외국 기관들이 사모 방식으로 아리랑본드를 발행하고 있는 것은 대규모 공모를 택할 경우 증권 신고서 제출은 물론 발행 후 부과되는 공시 의무를 과도한 부담으로 여기고 있기 때문이다. 설령 사모를 고수하더라도 사실상 자금 대출과 성격이 같은 까닭에 보험사 등 자본 건전성 관리에 민감한 기관투자가들의 유입을 밀어내고 있다는 것이 증권 업계의 진단이다. 절감에 치중했다면